首例控股股东质押爆仓,潮水褪去后股权质押业务谁在裸泳?

发布时间:2017-07-26 作者:admin

减持新规推出、A股熊途漫漫,对股权质押业务产生深刻影响。

近日,A股年内首现大股东股票质押爆仓,面临被强平。7月24日,洲际油气(600759)公告称,公司控股股东广西正和因股票质押拟在6个月内被动减持8680万股公司股票,占公司总股本的3.83%。

公告显示,2016年8月4日,广西正和将其持有的公司8680万股质押给长江证券,质押股数为8680万流通股。

但该股今年以来连续下跌,股价自年初至今已跌去近一半,有业内人士估算,其股权质押已触及平仓线:

质押率假设为50%,基准价假设为MA20,2016年8月12日MA20为8.28元/股,则融资金额为:8680*8.28*50%=3.6亿元。从股价走势来看,很可能是在2017年7月17日的大跌日触及平仓线,当日洲际油气大跌9.4%,收盘价5.4元。


质押被强平是股东不愿看到的结果。因为股票质押被强平时,资金方为了快速出售,可能通过集中竞价方式挂跌停板价格出售,对股东的损失很大。此外,被动减持对市场释放的负面信号远大于主动减持。比如洲际油气7月24日发布公告后,次日股价大跌7.28%。

因此,有业内人士认为,广西正和选择被强平而不是补仓或购回,真实原因很可能是真没钱,资金链断裂。其股票质押融资规模巨大,截至2017年7月25日,质押洲际油气股份6.65亿股,占其持有上市公司股份的 99.99%。由于股价下跌,导致后续股票质押融资的规模无法与之前的融资规模匹配,出现资金缺口。

减持新规增加质押被强平的概率

今年5月发布的A股减持新规,对股权质押影响巨大。

减持新规发布前,融资方和资金方都相信,股票具有较好的流动性,能快速以合适的价格处置,二级市场减持抛售(包括集中竞价、大宗交易等)变现的障碍小,速度快。

但减持新规发布后,对减持做出各种限制,股票的流动性相对变差。融资人选择补仓的代价增大、动力变弱,选择强制平仓的概率增加。

减持新规要求,连续90日内大宗交易减持不超过总股本的2%,而且受让方6个月内不得转让,大宗交易减持基本被扼杀。选择集中竞价也需要在15个交易日前向交易所备案减持计划并公告(如此次洲际油气发布公告)。

券商“收紧”质押业务

受减持新规、A股熊市的影响,近期以券商为主的资金方正在“收紧”股权质押业务。

中国证券登记结算公司最新数据显示,目前A股两市共有3253只个股涉及了股权质押,占全体A股的比例达98.58%。今年以来两市共计有1514家上市公司涉及了股权质押,合计质押股数达到1524.66亿股,质押市值达到1.95万亿元,截至目前仍有1441.51亿股未解除质押,涉及市值1.84万亿元。

在股权质押市场中,券商占据的市场份额最大。兴业证券、国金证券等券商研报指出,证券公司(含券商资管)所占市场份额超过50%。而国泰君安研报显示,根据股票质押参考市值计算,券商所占市场份额已超过75%。

今年以来,虽然上证50屡创新高,但不少个股处于下降通道,创业板个股下跌尤其“惨烈”。券商等资金方担心,一旦市场出现极端行情,这些个股遭受抛压会触及质押的警戒线。

北京一家大型券商资管部门的负责人对《证券日报》表示,在今年5月份市场回调过程中,就有不少质押股份触及150%的预警线,质权人涉及多家证券公司。

为防范股权质押业务风险,上周开始,多家券商调整了股权质押业务的操作细节,下调质押率同时上调质押利率。

证券日报消息称,广州一家券商近期全线下调了股权质押业务的质押率,以创业板个股为例,此前最高质押率可达4折,但目前原则上已经不超过3.2折。上海某大型券商股权质押业务目前年化基准利率升至6%,并会根据不同项目进行上浮。若质押标的股权为创业板个股,则上浮力度会更大。

乐视网的质押风险

谈及股权质押爆仓风险,不得不提到乐视网。

作为创业板的龙头股,乐视网质押股权的平仓危机是创业板的“定时炸弹”。如今的乐视体系深陷债务危机,加之创业板近期大跌,乐视网复牌后连续跌停几无悬念。如果击穿质押平仓线,无限售股将会优先被质押机构所抛售进行止损。

中国结算中心数据显示,截至7月8日,乐视网的质押比例达32.65%,无限售股份质押数量为63929万股,有限售股份质押数量为1194万股。质押笔数为1258笔。

“无限售股的质押增加这么多,平仓带来的股价冲击会很大。”有私募基金总监向腾讯棱镜表示,“十万股挂单平仓,和一百万股挂单平仓,挂单的价格肯定不一样。”

然而,作为最大股东和实际控制人,贾跃亭直接持有和通过乐视控股间接持有的公司5.19亿股已被上海市高院轮候冻结,占总股本26.3%,股权价值近160亿元。

目前贾跃亭已经质押4.97亿股,占其个人持股总数的97.20%。

腾讯棱镜指出,由于质权无法对抗法院的财产保全执行权,在上市公司股票质押融资业务中,质权和债权的实现有可能会受到司法程序干扰。因此,对于这4.9亿股而言,财产保全的司法冻结优先于金融机构的股票质押。即便是贾跃亭的股权质押遭遇爆仓,也无法被质权机构平仓卖出止损。