一系列银行暴雷事件,给家庭财富管理带来什么启示
来源: | 作者:中植基金 | 发布时间: 2023-03-15 | 2173 次浏览 | 分享到:

近期欧美多家银行出现了一系列的风险事件,对于美联储加息预期、欧美股市尤其是银行板块都造成了不小的影响。本文通过回顾这次事件的始末,从家庭财富管理的角度,阐述可从中吸取的教训及应对之策。 


一系列银行暴雷事件回顾


3月8日,Silvergate银行的控股母公司Silvergate Capital在官网发布新闻稿称,该公司有意按照适用的监管程序,有序地结束银行业务,并自愿清算银行。这是近期出现问题银行中的第一家。在主要机构客户倒闭,散户挤兑,资本金不足且缺乏融资能力的情况下,Silvergate银行主动申请了破产清算。


同在3月8日这天,硅谷银行宣布了其于近日完成了210 亿美元的债券投资组合抛售,导致亏损 18 亿美元,需要筹集 22.5 亿美元补足流动性;随后在3月9日这天,硅谷银行股的储户心照不宣的从硅谷银行提取了高达420亿美元的存款,占银行总资产的1/4。在这种高强度的挤兑下,硅谷银行流动性枯竭,陷入破产。FDIC迅速行动接管了硅谷银行。


在同一天即3月12日,纽约的Signature Bank(可直译为签名银行)也因为暴雷被监管机构关闭。随后几日,监管机构与纽约州另外一家银行达成协议,将Signature Bank的资产、债务转移至接管方,并由接管方继续负责Signature Bank 40家分行的运营。


3月14日,瑞士信贷发布的2022年年报,自爆财报存在重大缺陷。负责审计的普华永道对财务报告的内控有效性发表否定意见,暗含瑞信存在重大潜在风险。3月15日,瑞信最大股东沙特国家银行董事长公开表示“绝对不会继续向瑞信注资”。瑞信2022年连续遭遇大规模的存款流出,今年以来流动性仍然没有好转;在“大而不能倒”避免出现更大风险的考量下,瑞士央行提供了500亿瑞士法郎的流动性支持,而瑞银在瑞士央行做了额外的 “兜底”承诺之后,以30亿瑞士法郎的价格收购了瑞信。


在瑞信事件之后,德国第一大银行德银也出现险情。德银发行利率为7.5%的AT1债券收益率在3月24号已经升至22.87%。可以看出市场已经对德银投下了不信任票。全球市场都对德银后续发展密切关注。


银行暴雷原因分析


看了几家出问题的银行事件始末,我们总结了出险的两大原因:


原因1:期限错配


大部分银行的传统业务都是边吸储边放贷,支付储户短端利息,收取企业长端利息。正常利率曲线通常维持短端低长端高的形态(图1中绿色曲线)。在在过去一年当中,美联储连续9次加息,已经造成了利率曲线倒挂,短端利率高于长端利率(图1中红色曲线);在利率倒挂的情况下,银行赖以盈利的模式,即“短借长贷”在利率曲线倒挂的情况下,已经无法维持银行所需的利差。所以,长短期错配,是银行经营中长期存在的风险的之一。


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原因2:风控失灵


以硅谷银行为代表,将储户资金投资于长期债券,如MBS(房屋抵押贷款债券)。这类资产在到期收益率急剧升高的时候,债券的价格超预期下跌。在硅谷银行本意作为“持有到期“的MBS投资,由于流动性不足而被迫卖出,造成了资产减记和资本金不足的后果。作为银行经营者,应当对持有到期的资产的波动性做出更为保守的估计,提前降低经营杠杆(即经营风险)。


总结下来,在美联储急剧加息造成的外部风险加大的时候,由于银行期限错配叠加风控失灵两大诱因相互作用,是造成了部分银行出现险情的根本原因。

这次事件中吸取的教训

对于一个家庭来说,也应当从这次欧美银行业的连续暴雷中,认识到期限错配、风控失灵所带来的负面影响。具体说来,从家庭财富管理的角度来看,一个家庭的三笔钱是存在“短中长”三个期限的:


灵活取用的钱,满足的是短期的流动性需求;人生保障的钱,满足的是长期需求,很大程度上是养老的需求;在满足了前两笔钱的配置之后,才是用来做为“投资增值”的钱,这笔钱的久期介于前两笔钱之间


第一,在这三笔钱的分配中,首先要考虑短期流动性需求。否则在家庭流动性不足,需要用长期投资补足短期流动性需求的时候,就出现了“期限错配”的问题。为了满足流动性,可能被迫卖出“浮亏”资产,正如硅谷银行所面临的窘境。


第二,不管是在养老投资还是增值投资中,都要避免“风控失灵”。对于选择投资组合来说,一定是要符合投资人对于投资目标与对应风险的承受能力。切忌盲目追求过高收益而放弃了风险层面的考量。


第三,再下沉一个层面,我们也要避免每一笔钱中,出现“期限错配”的现象。


例如,灵活取用的钱,属于“短久期”需求。因此,这笔钱不应该投入“长久期”债券组合。长久期债券波动比短久期债券更高,不完全符合灵活取用的钱对流动性+安全性的需求。货币基金、同业存单、短债基金都是灵活取用的钱较好的投资载体。


再如,人生保障的钱,是长期投资。在我们提倡的配置组合中,不可避免的会涉及到债券类资产。对应而言,应当选用长久期的债券资产完成这笔钱的配置。长债基金虽然波动较大,但只要持有期较长,在正常利率曲线下长久期的利率收益更高。利率曲线虽有波动,但我国债券极少出现倒挂现象,且在长期维度上,利率曲线最终会“均值回归”。因此长期投资与长久期债券可以形成更好的期限匹配。


总结

近期欧美市场出现的多家银行出现风险事件,外部固然存在美联储连续加息带来的不利宏观环境,但也是由于部分银行没有处理好“期限错配”和“风控失灵”所造成的。相比之下,我国利率环境非常平稳,不存在欧美银行的国债投资大幅浮亏问题,资产负债表较为健康,也不存在存款流失导致的流动性问题,投资人可以继续投资于国内债券资产。


更为重要的是,通过对于欧美银行出险的底层原因,我们也从家庭财富管理的角度上认清了三笔钱期限配置的重要性。通过合理的配置比例,达成久期匹配和风险匹配,有利于三笔钱各司其职,按照短中长期目标,真正服务于家庭的财富需求。