全面净值化转型后，银行理财完成了从类存款产品到资管产品的升级跃迁，直面复杂多变的市场环境和日益激烈的同业竞争，经营压力陡增。毋庸置疑，回归资管本源，立足服务客户财富保值增值的初心使命，打造契合银行理财发展特色的投研体系，不断增强自身的专业性，是银行理财实现突围和跨越的不二法门。
一、成熟资管机构投研体系发展经验
从公募基金、保险资管等成熟资管机构投研体系发展经验来看，契合自身业务发展特色，打造与之相适应的投研体系，是资管机构发展长期制胜的关键。
（一）公募基金“专而精”的投研体系
公募基金是我国发展最为成熟的资管机构，从1998年我国第一家公募基金管理公司——国泰基金管理有限公司成立起，我国公募基金历经20余年发展，目前已经成为我国资管领域颇具活力和市场化的组成部分。截至2022年末，我国公募基金整体规模近26万亿元，开业公募基金管理公司162家，存续公募基金数量超过1万只。
公募基金业绩公开透明，与市场基准和可比同业进行高频度的业绩比较，追求相对收益目标，竞争十分剧烈。公募基金投研体系构建围绕自身相对收益特征展开，追求在特定赛道的专业深入研究，公募基金投研体系通常围绕权益市场，在行业研究上倾注较多资源。整体来看，公募基金会依据宏观经济周期轮动和市场风格切换，精选高景气行业和热门赛道，集聚优势研究资源，开展专业深度研究，发行相关主题基金。公募基金以“专而精”的投研体系支撑其获得超越资本市场和同业的相对收益，从2005年“股改”至2022年，偏股型基金年化收益率超过16%。
（二）保险资管“长而稳”的投研体系
保险资管是我国发展较为平稳的资管机构，从2003年我国第一家保险资产管理公司—中国人保资产管理有限公司成立起，我国保险资产管理行业历近20年发展历程，目前已经成为我国资管领域长期投资和价值投资的代表性力量。截至2022年末，我国保险资管规模超过22万亿元，有33家保险资产管理公司开业。
保险资金具有长期资金属性，长期投资和价值投资特色显著，近年来，在监管政策的积极引导下，保险资金在股权投资、不动产投资、股票投资、债券投资等领域加大了长期投资、价值投资的配置比重。保险资管投研体系围绕长期投资、价值投资的业务特征展开，注重大类资产的战略配置，通常在宏观经济和资产配置上投入更多研究资源，在权益研究上，保险资管更加关注具备长期稳定成长价值的行业基本面研究，在大金融、大消费等行业长期配置有优势研究资源。保险资管以“长而稳”的投研体系支撑其获取长期稳定的投资收益，过去十年，保险资金实现年均投资收益率5.3%。
二、现阶段银行理财投研体系面临的问题和挑战
银行理财历经近20年的发展探索，特别是自2018年资管新规出台后，银行理财子公司陆续成立开业，银行理财资管产品的定位属性得到明确。截至2022年末，银行理财规模近28万亿元，开业理财子公司30家，银行理财已经形成了鲜明的业务发展特色。
1.绝对收益目标
绝对收益是指为投资者创造正向的投资回报，银行理财坚持绝对收益的业绩运作目标和资管新规要求的“打破刚兑”并不矛盾。绝对收益是银行理财坚持稳健投资理念追求的业绩运作目标，体现了银行理财坚持“以客户为中心”的业务发展原则，实现了管理人利益与客户利益的高度一致性。
2.资产配置平台属性
银行理财是存续规模最大的资管产品，同时，监管政策给予银行理财特别是银行理财子公司宽广的资产配置空间，银行理财既可以配置场内标准化的金融产品，也可以配置场外非标准化金融产品，银行理财还兼具公募产品和私募产品牌照。银行理财广泛投资于股票、债券、基金、券商资管产品、保险资管产品、信托产品、期货资管产品、金融衍生品等，是我国信用债市场最大的持有者，也是其他资管产品重要的机构配置者，银行理财完全可以充分发挥资产配置平台的职能，整合各类优势金融资源，获取更大协同收益。
3.低风险短久期特征
银行理财客户对安全性和流动性的要求较高，导致银行理财产品风险偏好较低和久期较短。2022年理财年报数据显示，中低及以下风险等级理财产品占比高达89%，开放式理财产品占比83%。由于银行理财客户的风险偏好较低，在产品存续期，客户要求银行理财净值表现平稳，在产品到期时点，客户要求银行理财实现正收益。由于银行理财产品久期较短，银行理财客户再投资机会成本低，客户粘性较弱，银行理财的客户体验每时每刻都对银行理财的业务发展形成直接影响。银行理财低风险短久期特征客观要求银行理财必须坚持稳健的投资运作原则。
（二）银行理财投研体系面临的问题和挑战
全面净值化转型后的银行理财属于一个全新的资管业态，银行理财子公司又是一类全新的资管机构，在这样一个全新的业态、全新的机构中构建投研体系，不可避免地会面临一些问题和挑战，主要体现在以下三个方面：
3.业务脱节
在银行理财子公司，“投研两张皮”的现象较成熟资管机构表现得更为突出。
三、打造“宽而稳”的投研体系
资管行业核心价值在于为客户创造价值，而为客户创造价值的关键是打造契合自身业务发展特色的投研体系，形成助力业务高质量发展的投研能力。要实现银行理财的高质量发展，就必须加快构建契合银行理财业务发展特色的投研体系，形成发挥银行理财资源配置平台优势，支撑银行理财绝对收益业绩目标的“宽而稳”的银行理财投资体系。
银行理财投研体系发展坚持绝对收益目标，势必要求投研体系追求“确定性”优于追求“弹性”。
一是在宏观研究方面，注重对经济大势和潜在增速中枢的把握，淡化对短期经济波动的追逐，不过于追求对短期经济金融数据变化的“押宝式预测”。
（二）坚持“内引外联”
银行理财业务发展的鲜明特色是资产配置平台属性，银行理财获取绝对收益依赖于资产配置，发挥好银行理财的资产配置平台职能，实现资产配置路径下的绝对收益目标，要求银行理财投研体系坚持做好“内引外联”。
三是策略开发上，重视依托母行的对公客户资源积累和信贷资源投放禀赋，与母行联动开发产品策略，打通“商行+投行”的循环链条，获取差异化的稳健收益。
四、华夏理财投研体系的职能定位
（一）投研引领
（二）价值挖掘
及时洞察市场变化，深挖项目投资机会，形成专业研究判断，获取全方面、多层次的绝对收益。
（三）风险排雷
通过对行业、区域、主体发展情况的持续跟踪和系统研究，提升对底层资产风险的识别、把控能力，通过债券、基金、股票、合作机构的可投库或白名单，能够有效将非系统性风险抵御在门外，通过防范风险，提升资产质量，实现绝对收益。
（四）策略拓展
通过对基金、保险资管、信托、期货公司等研究成果和优势业务的高效整合，不断拓宽资产谱系，围绕大类资产配置，加强策略拓展与研究，对投资形成有效支撑，能够获取穿越宏观经济周期、抵御资本市场波动的绝对收益。
（五）重点研究
通过加强公司内部协作，整合内外部研究资源，以专项研究等形式解决具体投资问题，获取特定投资收益，以高效获取局部收益带动整体收益的稳步提升。
